??????? 在美國風光上市的麥考林和當當，股價都難以堅挺，特別是麥考林，因為涉嫌上市報表虛假，深陷多起官司訴訟。盡管它號稱自己是中國第一家上市的B2C，但是中國人都知道，它還有那么多實體店，而且在報表里將Call Center的銷售收入和在線零售額打包在一起。

???????當當?shù)故钦嬲饬x上的第一家中國上市B2C，但是其真實情況是，圖書占據(jù)了銷售額的主要份額，導致當當利潤非常低，今后的發(fā)展有待觀察。

???????“B2C的泡沫什么時候破滅？”一個朋友問我。去年他創(chuàng)辦了個自主品牌消費品的B2C，拿了些風險投資，訂單每天有幾千單，客單價也順利地從100多提升到了200多。但是，他覺得自己賣的產(chǎn)品質(zhì)量沒有達到他理想中的要求，于是他停下所有的銷售，關掉了店，埋頭做工廠。在他的計劃里，這個超級工廠至少要花3年的時間。

???????不過，麥考林和當當?shù)纳鲜写碳ち怂?。一家是包裝成電子商務的企業(yè)，融資1.29億美元，開盤首日市值高達8.98億美元；一家是掙扎了10多年終于上市的老牌B2C，融資2.72億美元，上市當日市值23.3億美元。

???????這位朋友的擔心有他的道理，他用來做參照的目標是Zappos。2009年美國亞馬遜以8.47 億美金收購Z appo s，而Z appo s這一年的銷售額為10億美金。單日銷售額中，Zappos約有75%的訂單來自老顧客。

???????再看看麥考林和當當?shù)臄?shù)據(jù)。根據(jù)麥考林公布的招股說明書，麥考林2009年全年營收達1.77億美元，2007年僅為6140萬美元。2010年上半年，麥考林總營收為1.0803億美元，同比增長41.6%。在過去的3年中，當當?shù)膬魻I收為2007年4.47億元、2008年7.66億元、2009年14.57億元。當當在今年前9個月的銷售額達到15.71億元，同比增長44%。根據(jù)艾瑞公布的近6年網(wǎng)絡經(jīng)濟平均增長率61%的數(shù)據(jù)，麥考林和當當?shù)脑鲩L都顯得乏力。

???????那位做工廠的朋友認為，華爾街對B2C的估值這么高，眼看著中國的B2C將進入新一輪的上市熱潮，這其中不乏泡沫，他擔心自己做好了工廠抬起頭來賣產(chǎn)品時，寒冬就來了。

暫且不說這位朋友投資制造的戰(zhàn)略是否正確，但是從麥考林和當當上市的情況看（當然，麥考林現(xiàn)在深陷訴訟困擾），當當仍然是被高估了。

???????據(jù)可靠消息，當當在上市前還在尋找買家，一旦給出的價格合適，當當將放棄上市計劃，但是最終當當上市成功。對于這家在圖書銷售業(yè)掙扎了10多年的B2C來說，上市已經(jīng)是它的最后機會。

???????上市前，業(yè)界對當當?shù)墓乐凳?2億美金，但是華爾街很給力，上市首日當當?shù)氖兄祹缀跏穷A期的兩倍。這也遠遠超過了麥考林的市值。

???????麥考林更像是一家品牌企業(yè)，它有自己的設計團隊、供應鏈，自主品牌通過其渠道通路銷售出去。當當則算是中國第一家真正的B2C渠道商。今日資本投資人常斌認為，當當?shù)氖兄蹈哂邴溈剂?，一是因為渠道的價值和想象力遠遠大于品牌的增長，二是當當在圖書品類的影響力、增長力都非常不錯。

???????但是當當?shù)恼泄蓵@示出后勁乏力。當當?shù)娜司曩徺I近4次，60%的用戶第二年繼續(xù)購買。這些運營數(shù)據(jù)都非常動人，但是其凈利潤卻仍然很低，只有1.2%。這要歸結為當當經(jīng)營的品類。毋庸置疑，目前占據(jù)當當主要份額的還是圖書，盡管當當這些年在拉高百貨比例，但是其85%的銷售額仍然是來自購買頻度高、客單價低、毛利低的圖書?，F(xiàn)在京東商城也切入圖書銷售，價格戰(zhàn)正在如火如荼，勢必將拉低利潤。

???????京東商城創(chuàng)始人劉強東在今年初提出過“2012——B2C倒閉論”，他認為2012年至少會有5家大型B2C電子商務公司慘淡收場，同時倒閉的中小B2C將有幾十家。競爭初期，行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量不斷膨脹，出現(xiàn)百家爭鳴的場面；隨著行業(yè)逐漸成熟，優(yōu)勝劣汰，公司數(shù)量也會驟減。這完全符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。2012年也將是中國B2C行業(yè)走向成熟的第一年。

???????現(xiàn)在離2012年還早，B2C的泡泡正在吹大。盡管有網(wǎng)友算出當當扣除服務成本后每單只賺3元，還不如賣盒飯賺錢，但是這也擋不住李國慶上市后的歡樂。近期他的“圍脖”都很給力，前幾天調(diào)侃了美國人，然后又和一個女“脖”友口水戰(zhàn)，相當有“喜感”，建議大家圍觀。

???????(本文來源：中國青年報 作者：李黎)